中炬高科(600872。SH)，酱油老二，上半年巨亏超过14亿元。
8月30日晚间，中炬高新发布2023年半年报，期间公司实现营业收入26.54亿元，同比微增0.08%；实现归属于上市公司股东的净利润-14.43亿元，同比由盈转亏；归属于上市公司股东的扣非净利润2.96亿元，同比下降1.81%。
中炬高科的亏损来自于巨额减值准备。因与中山火炬实业联合有限公司土地承包纠纷案败诉，公司本期计提预计负债17.47亿元。
从产销来看，中炬高科稳步增长，但考虑到公司近几年的增长速度，“双百目标”可能难以实现。公司原计划从2019年起用5年时间实现年营业收入超100亿元，年产销量超百万吨。
这两个月，中炬高科经历了一次重大转折——执政八年的宝能系失控，持续一个多月的“宝火之争”落下帷幕。姚振华和宝能再次成为a股控制权争夺战经典案例中的主角。
经历了股东斗争，巨亏的中炬高科会怎么样？
中报计提负债超过17亿元。
目前，中炬高科有三大主营业务——调味品、园区及房地产开发运营、滑轮及其他汽摩配件。其中，调味品占2022年总营收的92%左右。
2023年上半年国内经济逐渐回暖，餐饮行业回暖明显，一定程度上提振了需求。但内需动力依然不足，调味品行业增长相对缓慢。
国家统计局数据显示，2023年1-6月全国餐饮收入增速领先于社会消费品零售总额增速，全国餐饮收入总规模超过2019年同期。
对知名调味品品牌百强企业的统计分析显示，大部分品类仍然实现了较为稳定的复合增长，如复合调味料、鸡粉、香辛料、酱菜等，产出收入较高，只有少数品类的产销量同比下降。
在大环境良好的背景下，中炬的高科技产品收入有所增长。期间，公司酱油收入增长7.51%，鸡粉收入增长10.18%，食用油收入下降10.93%。

图:中炬高新上半年主要经营数据

同时，中炬高科也在努力增加经销商门店的数量。截至6月底，公司共有经销商2106家，报告期内新增经销商166家，减少经销商63家，净增103家。公司称，全国地级市开发率为94.06%，区县市场累计开发率为71.46%。

图:上半年中炬高新经销商数量变化

值得一提的是，经销商过多可能导致价格体系崩溃。中国食品行业分析师朱分析，今年上半年，海天经销商数量减少416家。“减少经销商数量是控制海天叶巍价格体系的重要措施。由于经销商太多导致整个价格体系崩溃，海天叶巍为了稳定价格，减少了经销商。”
不过，中炬高辛认为，目前调味品行业竞争分散，但品牌和龙头企业优势明显，未来有望进一步扩大优势。预计份额将继续集中，引领消费升级背景下的全行业发展。
朱告诉界面新闻，餐饮业不错，调味品也不错。在过去的几年里，餐饮行业的人员成本、物流成本、供应链成本都在大幅上升。2023年，相关企业将摆脱增收不增利的困境。未来食品饮料企业有望迎来2020年以来的利好，调味品行业也将受益。
产销保持在正常波动区间，中炬高新上半年的亏损来自于巨额减值准备。
今年6月19日，中炬高科收到中山火炬实业联合有限公司土地承包纠纷案一审判决书..上述判决结果，已累计计提预计负债19.39亿元，本期已计提预计负债17.47亿元。
“双百”的目标可能很难实现。
纵观中炬高科十余年的发展历程，其净利润一直保持稳定增长，直至2021年首次出现下滑。
2019年，中炬高新提出了“双百花齐放”的目标——5年内，健康食品产业年营业收入突破100亿元(内生发展目标80亿元，外延发展目标20亿元)，年产销量突破百万吨。
五年，三年多，中炬高科“百花齐放”的目标实现了多少？
2022年，中炬高新实现营业收入53.41亿元，调味食品整体产量约69.85万吨，销量69.56万吨。今年上半年，公司营业收入与去年同期基本持平。
近三年(2020 -2022年)中炬高科业务收入增速分别为9.59%、-0.15%、4.41%。如果保持这样的增速，营业收入目标和产销量目标都很难实现。
“双百”目标失败可能有一个重要原因——中炬高新增产计划搁浅。此事可能与姚振华干涉公司运营有关。
2021年7月，中炬高新发布公告称，拟募资不超过77.91亿元，姚振华控制的中山润天投资有限公司(以下简称中山润天)将全额认购已发行股份。定增完成后，70亿元用于阳西美味鲜食品有限公司300万吨调味品扩建项目，7.91亿元用于补充流动资金。
根据预测，项目总投资121.5亿元，预计年销售收入204亿元，净利润51.6亿元。
但中山润天对本次非公开发行提出了一个条件——剥离中炬高科的房地产业务。对于上述剥离方案，原控股股东中山火炬集团有限公司(以下简称“火炬系”和火炬集团)太平住也坐不住了，公开明确表示反对。这是双方冲突第一次走到台前。
为防止房地产资产剥离，2021年9月，火炬系向中山市中级人民法院申请采取财产保全措施，先后冻结了公司持有的房地产公司中汇创26.53%的股权。
中炬高新的增产扩产也被搁置。到今年6月底，中炬高新在建项目账面价值仅为4.48亿元。虽然公司有一批在建项目扩大生产，但恐怕未来两年还不足以实现“双百”目标。
火炬集团重新获得控制权
中炬高科今年迎来重大转折——执掌控股权八年的宝能系退出，火炬系再次接手上市公司。
2015年，前海人寿首次出现在中炬高新前十大股东名单中，同年三季度成为第一大股东。年末，前海人寿通过直接控股和保险产品控制了中炬高新25.79%的股权。
2018年，姚振华将中炬高新的股权转让给中山润天。同年，中炬高新董事会换届，新任命6名董事和3名独立董事，其中4人有“宝能系”背景。同年11月，公司总经理也变更为“宝能系”。
姚振华于2019年全面接手中炬高科。原控股股东火炬集团移交上市公司控制权，在中炬高新的公告中称“体制机制的转换有望为公司发展提供新的活力和动力”。
但是好景不长。2021年，姚振华与火炬集团因定增产量和是否剥离上市公司房地产业务而爆发矛盾。
火炬集团计划了一场目标明确的控制权之战。依靠“白衣骑士”CDH投资(包括天津CDH环赢股权投资合伙企业和上海CDH于娟投资合伙企业，以下简称CDH投资)，火炬集团在一年内重新获得控制权。
CDH投资的创始人和董事长是著名风险投资家吴尚之。公开资料显示，吴尚志毕业于麻省理工学院，2002年创办CDH创业投资管理有限公司。吴尚志在2019年胡润百富榜上排名第275位。
2022年7月，中炬高新首次披露一致行动人CDH投资增持公司股份1%。至今年5月29日，火炬集团及其一致行动人合计持股比例已增至19.65%，远超中山润天。
当时宝能陷入流动性危机。中山润天持有的中炬高新股份多次被拍卖，持股比例持续下降。截至2023年5月28日，中山润天持股比例已降至9.58%，让出了第一大股东的位置。
由于中炬高科董事会仍有多名宝能系董事，火炬集团选择绕过董事会，与监事会一起召开股东大会。7月7日，中炬高新两名监事召开监事会和股东大会，审议罢免宝能系4名董事、提名其他5名董事的议案。
此事一出，持股比例较小的“宝能系”无力回天。
姚振华着急了。他带着手下多次到中炬高新厂，举报火炬集团二十年前的土地纠纷，带领董事会宣布股东大会无效。尽管如此，随着董事会的变更，姚振华已经完全失去了对中炬高科的控制权。
今年7月底，“宝能系”高管退休，火炬集团时隔8年重回控股股东之位。
未来会一帆风顺吗？
股东内斗让上市公司深受其害。
在“宝能系”与“火炬系”的权力斗争中，中炬高新的财务部门被关停，甚至无法为参加股东大会的独立董事安排行程。公司的正常生产经营已经受到明显影响。
改选结束后，中炬高新证券部对界面新闻表示，“公司生产经营已恢复正常，新任命的董事会成员和管理团队正常履职。排除股东内斗的干扰因素，公司会尽力做好下半年的工作。”
清辉智库创始人宋清辉对界面新闻分析，股东内斗波及中炬高科方方面面。“一方面，股权之争和董事会内斗直接影响中炬高新的正常生产经营，对其股价构成压力，影响其未来业绩发展；另一方面会直接影响其品牌形象，损害中炬高科的声誉和股东利益。”
今年7月中炬高新召开临时股东大会时，孙中山润田宣称“临时股东大会违法无效”。此外，中山润天表示，已就中炬高新相关股东违法违规行为向广东省高级人民法院提起民事诉讼，被相关股东恶意干扰阻挠立案；姚振华也于7月20日到广东省高院上访维权。
如果姚振华和中山润天提起诉讼，中炬高科可能要经历漫长的诉讼过程。
宋清辉表示，“宝能系”对中炬高科的影响不容小觑。比如继续向上级部门举报公司的历史违规行为，可能会让中炬高科管理层心虚，从而无法专心于公司的日常经营。如果“宝火之争”持续下去，一旦失控，不排除仍会有介入。
中南财经政法大学兼职教授谭浩俊对界面新闻表示，希望中炬高新的两大股东通过谈判互相做一些让步，妥善处理相关事宜，否则中炬高新的前景永远不会太好。"