天齐锂业：“锂矿之狼”的偿债式IPO
日期：2022-07-11 11:17:33 / 人气：193
天齐锂业（002466.SZ/9696.HK）开创人蒋卫平，如今有了个喘气的时机。暨往年1月28日递交港股上市请求后，天齐锂业于6月19日经过港交所聆讯。01 顶格出售6月30日，天齐锂业发布H股全球出售公告，方案全球发行约1.64亿股，其中90%爲国际配售。招股价范围在69港元/股至82港元/股，方案募资约113.16亿港元至134.48亿港元。摩根士丹利、中金企业及招银国际爲其联席保荐人。7月7日晚间，天齐锂业公告，确定本次境外上市外资股（H 股）发行的最终价钱爲每股82港元，估计于2022年7月13日在香港联交所挂牌，并开端上市买卖。H股股份代码爲9696.HK，每手200股。之前，天齐锂业给出的H股发行价钱区间爲69港元至82港元，最终后果是依照该价钱区间下限发行。假定超额配股权不获行使，全球出售所得款项总额，估计到达134.58亿港元，将创下2022年以来港股最大规模IPO。这笔募资款项，方案有73%用于偿清智利锂矿企业SQM(SQM.N)项目剩余债权，约9.7%用于安居工厂一期建立，其他则补充营运资金等。天齐锂业确定的发行价82港元（约合70元人民币），位于招股价下限，较7月7日A股开盘价144.86元人民币，折让51.68%左右。而赣锋锂业(002460.SZ/1772.HK)在7月1日立案事情前，6月30日港股开盘价爲86.35港元，AH价钱比爲2.01（A/H折让50.34%），两者相差不多。就发行市值而言，由于存在超额配售（绿鞋机制），发行股份最多不超越方案发行股数15%，则总发行股数有能够超越1.887亿股。按每股82港元计算，发行市值最高可达155亿港元，约合人民币132亿元。以7月8日天齐锂业A股总市值2186亿元计算，如绿鞋机制启用，A+H（发行）的总市值最高到达2318亿元，接近本次天齐锂业港股基石投资者之一紫金矿业（601899.SH/2899.HK）的总市值。依据招股书，2021年天齐锂业每股盈利2.47元人民币，则本次港股发行市盈率（静态）在33倍左右；作爲对照，赣锋锂业港股每股盈利3.73元人民币，对应市盈率（静态）爲22倍左右。本次天齐锂业港股基石投资者，除LG化学（051910.KS）、中创新航和德方纳米（300769.SZ）。三家订立临时销售协议的客户外，还有中国太保、太平洋资产，以及四川能投(香港)控股企业和金山(香港)国际矿业无限企业，其中金山爲紫金矿业全资子企业。据公告，天齐锂业不断在与紫金矿业商量开发四川雅江措拉矿场的战略协作。假如此次上市成功，天齐锂业将成爲继赣锋锂业后第二家“A+H”两地上市的锂矿巨头。02 被困住的“锂矿之狼”按2020年和2021年产量辨别计算，天齐锂业是全球最大的锂矿消费商，也是世界第四大以及亚洲第二大锂化合物消费商。目前天齐锂业拥有两个固体锂矿，其控股子企业泰利森旗下的西澳大利亚格林布什（Greenbushes）矿山，总资源折合碳酸锂当量850万吨。经过子企业盛合锂业100%持有的中国四川雅江措拉锂辉石矿，锂资源量爲63.2万吨LCE(Lithium Carbonate Equivalent,碳酸锂当量)的储量。除此之外，天齐锂业还持有日喀则扎布耶盐湖20%股份。来源：天齐锂业H股招股阐明书天齐锂业本次超越百亿的募资，次要是爲了给过来一场海内并购窘境“解绑”。2018年5月，天齐锂业在原持有2.10%的智利锂矿企业SQM股权根底上，以40.66亿美元增持23.77%的股权，成爲第二大股东。在2017年末账面现金只要55.24亿、2018年运营性现金净流入36.2亿的状况下，天齐锂业不惜掏空家底、拿出自有资金7.26亿美元，又借款35亿美元（约合人民币239亿）一把all in。甚至买卖中介费、当年发生的存款利息以及并购贷合同印花税，还要额定收入7个多亿。这一举动，间接将当年的资产负债率从40.39%拉高到73.26%，其后两年，年年超越80%。雪上加霜的是，2019年底电池级碳酸锂均价暴涨，带崩下游原资料价钱，SQM股价也随即腰斩。付出巨额代价的买卖，成了蚀本买卖。天齐锂业不只本人营收下滑，2019年呈现上市以来最大盈余54.82亿，还要领取每年14亿-20亿的利息。2019和2020年的审计报告也给出了非标意见，指出天齐锂业面临的活动性风险，能够招致对其“继续运营才能发生严重疑虑的严重不确定性”。这并不是天齐锂业第一次热情型并购。早在2012年与锂业巨头洛克伍德竞购泰利森时，天齐锂业刚上市两年——彼时营收不到4亿，利润只要4000多万，总资产只要15.7亿，账上5亿现金，天齐锂业就敢存款加定增超越45亿，收买总资产高达21亿元的泰利森，然后又将49%的股权卖给洛克伍德，处理还款成绩。泰利森拥有全球档次最高、储量最大的格林布什（Greenbushes）锂辉石矿山，是全球本钱最低的锂辉石次要消费商之一。至明天齐锂业出产的锂化合物及衍生物的商品原料，仍全部由格林布什矿奉献。正是这一次被蒋卫平津津有味的“教科书级别”收买，给了天齐锂业“明知不可爲而爲之”的勇气，哪怕在2018年锂价高点豪掷近300亿买入SQM，也不曾手软。虽然直到如今，天齐锂业也未能失掉SQM的锂矿供给；并且爲还债，又忍痛出售泰利森近25%的股权救急。一个又一个不可理喻、逾越认知的“华尔街狼式”收买，在天齐锂业身上屈指可数。03 途径依赖假如再拉远点历史，回溯天齐锂业的开展途径，似乎又变得容易了解。作者：盛煌娱乐平台
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