张涛/文 自去年下半年以来美元继续走强，过来的12个月，美元指数由90一路下行至109上方，累计涨幅超越20%，与美元指数走强绝对应，欧元、日元、英镑等次要非美货币则继续升值。例如，欧元由1.25升值至1以下，日元由100升值至近140左近，英镑则由1.42上方升值至1.2下方。 与美元继续走强同步发作的事，还有就是继续走高的通胀，6月份美国CPI同比涨幅已超越9%，爲1981年11月以来最高，而通胀能否被遏制在10%以内，目前还尚未可知，而这一次，美元指数与通胀同步走升，与历史经历呈现了分明差异。因而，关于此次美元指数走强的解释就有了理想意义。 图1：美元指数与美国CPI同比涨幅变化状况 数据来源：Wind 首先，美元指数作爲一篮子货币指数，反映的是美元与其他货币比价的综合状况。目前美元指数中的非美货币权重顺次爲：欧元57.6%、日元13.6%、英镑11.9%、加拿大元9.1%、瑞典克朗4.2%和瑞士法郎3.6%。因而，美元指数的走强同等于欧元、日元、英镑等货币兑美元汇价的升值。 其次，欧元、日元、英镑等之所以升值，在于这些经济体的政策利率落后通胀的状况更爲严重。例如，过来12个月，美国通胀由5.4%升至9.1%，涨幅进步了3.7%，但同期德、法等欧元区国度通胀进步幅度接近6%，而欧央行政策利率目前仍爲0%；英国通胀提升幅度6.6%，但英央行政策利率仅进步了1.15%，低于美联储1.5%的加息幅度；日本通胀目前虽已升至2.5%，但其政策利率还维持在-0.1%；而一些已开端调整政策利率的经济体，其货币兑美元的升值幅度就绝对无限，例如巴西、南非、韩国等。 图2：次要经济体过来12个月通胀和政策利率的变化状况 数据来源：Wind 第三，美元走强有助于美国平抑输出性通胀压力。疫情以来，美国对商品的需求大幅添加，美国商品出口的12个月累计规模由疫情前的2.3万亿美元升至目前的3.1万亿美元，增幅爲35%，商品贸易逆差由0.9万亿美元升至1.2万亿美元，增幅爲33%。而自2020年4月以来，全球商品价钱开端继续走高，直到往年5月才有所缓解，时期CRB商品指数由349最高升至643，累计升幅接近85%，针对出口商品需求和商品价钱同步走高的理想，强势美元有助于美国平抑输出性通胀，所以即使是日元已疾速升值至140左近，美国政府仍然屡次回绝日本政府干涉汇率的诉求，即美国政府如今需求强势美元。 图3：美国商品出口状况 数据来源：Wind 第四，全球金融市场风险心情的调整也会推进美元走强。随同美联储重新锚定通胀，并不时强化对立通胀的决计，金融市场的风险偏好发作分明收敛，包括加密货币、股票、债券等金融标的的估值继续下跌。例如，比特币的价钱由去年11月初的近7万美元一路下跌，最低至1.8万美元，彭博全球股票指数跌幅接近20%，彭博全球国债指数跌幅也超越了15%，如此猛烈的市场动摇，不只打乱了投资者既有资产配置的战略，更重创了金融市场心情，作爲对冲市场动摇和不确定性，“增持美元活动性”就成爲市场买卖战略调整的重要内容。 上述四方面要素共同推进了此次美元走强，而且至今这些要素还不具有方向性调整的条件，所以美元应还在走强的进程中。 免责声明：本文来自腾讯旧事客户端创作者，不代表腾讯网的观念和立场。